刚刚，小米公布了2019年第三季度财报。该季度小米营收536.6亿元，同比增长5.5%;Non-GAAP下，经调整净利润34.7亿元，同比增长20.3%，环比下降4.5%。

这份财报，揭示了小米面临的挑战。5G普及前夜，手机难以从华为、OPPO、vivo中突围;IoT平台虽然接入了超过2亿台设备，但怎么拿它赚钱，还没想清楚。

上市初，小米股价最高时达22.2港元/股，1年多时间，股价下滑至现在的8.73港元/股，相比17港元的发行价，直接腰斩，市值蒸发1705亿港元，约合人民币1500多亿元。

小米手机涨价了

2019年第三季度，小米在全球卖出3210万台智能手机，收入323亿元，与上一季度基本持平。

来自市场调研机构Canalys的数据显示，2019年第三季度，中国大陆智能手机出货量9780万台。几大手厂商中，仅华为正增长，出货量比去年同期增长了66%、市场占有率达到42.4%。小米的出货量880万台，比去年同期减少了33%。

2015年，雷军形容中国手机行业的竞争“恐怖得一塌糊涂”，现在竞争进入了“地狱模式”。

对手机，雷军的目标是：“稳三望一。”比起2018年初喊出的“十个季度再回第一”的口号，期望下调了。不再一味追求出货量后，小米调整了手机的结构布局。

2019年前三个季度，小米智能手机平均售价一直在上涨，分别为968.3元、998.7元、1006.5元，受此影响，小米智能手机分部的毛利率也节节攀升，分别为3.3%、8.1%、9.0%。

小米解释称，毛利率上涨是因为公司在4G到5G技术转换时期要保持稳健经营。

5G手机军备竞赛

眼下，5G刚拉开帷幕，各大手机厂商像饿狼般地扑了上去。中国市场第一款5G手机8月份开卖，据IDC数据，到9月中国5G手机整体出货量已达48.5万部。

5G的竞争中，华为也具备强大的实力。Canalys移动业务全球副总裁彭路平认为，华为的市场地位在5G时代会得到进一步巩固，原因有二：一是在5G网络部署中与运营商建立了紧密的关系，二是在5G芯片等关键零部件上拥有控制权。

手机厂商都想凭着5G的机遇扭转竞争格局，针对5G，小米也做了很多准备。

今年9月，小米旗下第一款商用5G手机小米9 Pro发布，雷军称，明年计划推出超过10款以上的5G手机，覆盖中高端所有价位。为了生产5G旗舰手机，小米还在北京亦庄自己建了个工厂，预计12月底正式投产，设计年产能100万台。

靠IoT扳回一局?

对小米来说，5G时代，靠手机翻盘难度系数有点高，但在IoT上，或许能扳回一局。

小米三季报披露：至9月30日，小米已连接的IoT设备2.13亿台(不包括智能手机及笔记本电脑)，其中，有350万人拥有5件及以上小米IoT设备。

IoT与生活消费产品为小米带来的收入为156亿元，同比增长44.4%，仍保持了高速增长。过去的3个季度，IoT与生活消费品收入占比稳步增加至29.1%。

至9月30日，小米投资了超过280家公司。雷军透露，小米生态系统中，专注智能硬件和生活消费品的公司超过100家，其中2家在美国上市，另有3家在科创板上市。

“投资+孵化”的模式，让小米得以迅速铺开IoT产品的SKU，在速度、广度上占据先机。据国金证券研报，小米生态链企业提供了超过4000个SKU。

2019小米开发者大会上，小米集团AIoT战略委员会主席、IoT平台部总经理范典称，手机+电视、笔记本、路由器、小爱音箱+生态产品，小米已实现了智能品类全覆盖。

小米怎么赚钱?

无论手机还是“AIoT”，都面临着“变现”问题。特别是小米上市后，赚钱的任务变得紧迫起来。

过去一年，小米经历一系列调整，其中一个目的，就是将资源集中起来，钻研怎么“变现”。比如，现在小米直接向雷军汇报的近20个业务部门中，互联网服务这块被细化为互联网一、二、三、四、五部，还专门成立了一个互联网商业部。

第三季度，小米互联网服务收入53亿元，比上季度增加12.3%。小米互联网服务收入仅占整体的9.9%，但贡献了毛利润的四成，大约33亿元。

当下，小米互联网服务收入形式还相对传统，如手机广告、游戏、有品电商、金融科技、电视互联网服务、海外互联网服务。其中，广告收入占了一半。

小米电视会员相对成熟。至9月，智能电视及小米盒子的月活跃用户为2390万，付费用户320万，占比约13.3%。不过，手机广告、游戏收费已经引起了一部分MIUI用户的不满。小米还需要找到服务体验与收费之间变现的平衡点。

箱包热卖背后的小米

今年天猫双11，小米排名第一的类目，不是手机，也不是IoT产品，而是“箱包”。

从卖手机，到卖音响，卖广告，卖箱包，现在，小米几乎什么都卖。

在小米商城、小米之家之外，小米还做了个“有品”，既有小米产品、生态链公司产品，还引入了第三方厂家。商品从手机、智能硬件扩展至综合百货。

雷军曾说，小米的真实商业模式是“科技业的无印良品”。

“我们就是做品牌产品再带零售，是一个垂直一体化的模式。所以在这个零售平台上，我们需要50到100种商品来拉客流量，如果只卖手机客流量不足，客流量不足要导致我们跟传统厂商一样，1000块钱的东西卖三五千块钱，成本很高，这不是中国的未来。”

不过，更讲究“性价比”的小米，品牌档次似乎比无印良品还是低了一些。

去年8月，小米有品电商部门从生态链部门中独立出来，单独跑，1年内，在合肥、南京、上海开出4家线下店。2019年上半年，有品电商平台的的GMV达38亿元，同比翻了一倍，小米称，第三季度有品的GMV保持了“较快”的同比增长。

所以，小米既不是手机公司，也不是硬件公司，而是一家零售公司?

关键词： 小米市值蒸发